凯利公式

简化公式：f = (胜率 × 盈亏比 - 失败率) ÷ 盈亏比。

举例：胜率 50%，盈亏比 2:1，则 f = (0.5 × 2 - 0.5) ÷ 2 = 25%。即每次下注账户的 25%。

注意这只是「最大化长期增长率」的理论值，实战中几乎没人直接用满额凯利——因为：

① 胜率和盈亏比是历史估计值，存在误差，而凯利公式对参数误差极其敏感；

② 满额凯利的资金曲线波动极大，回撤可能达到 50% 以上，绝大多数人扛不住；

③ 市场环境会变，参数不会一直有效。

因此实战通行做法是使用半凯利（f/2）或四分之一凯利（f/4），牺牲部分理论增长率换取回撤的大幅降低。

凯利公式最重要的启示其实不是公式本身，而是它证明了：下注比例过大会降低长期增长率，而不是提高。这从数学上解释了为什么重仓者最终都会被淘汰。